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东北证券:泸州老窖买入评级

发布时间:2019-09-10作者:admin来源:本站原创

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  收入情况如下,高档酒收入43.13亿元(+30.47%),中档酒收入22.23亿元(+35.14%),低档酒收入13.84亿元(+0.68%),低档酒上半年继续调整。高档酒销售情况良好,今年以来的60%。价格方面,公司二季度在西南、山东等地停货挺价,目前批价较年初已上涨80元,渠道效应提升。中档酒的增长主要依靠特曲的放量,全年回款有望超预期,特曲主打300元价位段,凸显高性价比,通过这两年的铺市推

  毛利率大幅提升,销售费用率环比亦增加。2019H1公司整体毛利率大幅提高4.79pct至79.7%,其中高档酒毛利率为91.61%,同增0.53pct;中档酒毛利率为82.57%,深港心水论坛。同增5.03pct;低档酒毛利率为38.85%,同增6.58pct。毛利率提升的原因主要包括:产品结构优化,特曲出货价上涨和增值税率下调等。根据公司8月发布的通知,国窖已于近期对30%配额执行计划外价格(+30元/瓶),下半年公司毛利率有继续提升空间。费用端,由于公司增加了在高端品鉴会、广告宣传和市场拓展方面的投入,2019H1销售费用率为19.2%,同增0.64pct,Q2环比提高4.74pct.2019H1管理费用率为4.53%,随规模效应降低1pct。伴随着产品结构的优化,公司盈利能力稳步回升,2019H1净利率达到34.32%,同比提高3.68pct。

  盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年EPS 为3.10元、(照片由汉语角创办人段跃中提供)汉语角不仅是日本朋友学习。3.93元和4.84元,PE分别为29倍、23倍、18倍,维持“买入”评级。

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